大型器具產業報導

工商時報【記者張志榮／台北報導】



外資圈sell side調降面板族群第三季獲利預估值的效應開始蔓延，美商美林證券昨（20）日雖也跟進將友達（2409）目標價由45元調降至34.4元；但同時指出，中國電視品牌廠商備貨LED TV腳步比預期更為積極，未來友達仍是最大贏家。

中國液晶電視庫存水位升高疑慮，已被外資圈視為下半年科技產業一枚不定時炸彈，為了化解國際機構投資人的疑慮，港商里昂證券上周還與DisplaySearch合開一場線上說明會。

會中所得到的結論，包括：一、中國LCD TV終端需求還算OK；二、但庫存問題確實很嚴重，且拉貨（sell-in）力道非常疲弱；三、毛利率遭壓縮，甚至有的品牌廠商還虧錢，第三季狀況看起來不是很好；四、下半年LCD面板可能出現供過於求；五、過去LED TV享有的溢價（premium）優勢，下半年可能得降價。

也因此，近期外資圈從麥格理資本證券開始，已出現一波調降面板族群第三季財務預估值的風潮，美林證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師李宜家昨天也跟進將友達目標價由45元調降至34.4元，適用股價/淨值比（P/B值）僅1倍，並預期短期內很難回溫（re-rate）。

李宜家認為，除非CCFL面板平均銷售價格（ASP）出現大幅下降、以刺激需求彈性，否則，目前CCFL LCD TV需求疲弱的情況，還會持續下去，由於CCFL TV的需求，仍然佔整體面板產業產能與需求的60％至70％，只要疲弱情況未見改善，整體面板族群股價動能，仍舊會受到影響。

至於LED TV近期需求也不如預期。李宜家認為，主因LED TV價格仍偏高，致使美國等市場需求無法被刺激出來，由於LED TV上半年積極備貨，勢必會加重下半年LCD TV的庫存壓力。

李宜家指出，由於中國農曆年與五一假期實際銷售（sell-through）狀況並不理想，致使目前CCFL LCD TV庫存水位達到6至7周，因此，中國電視品牌廠商理應不會積極備貨CCFL LCD TV，但從另一角度來看，由於上半年LED TV市佔率被國際電視品牌吃掉不少，中國電視品牌廠商備貨態度轉趨積極，這對友達較有利。

李宜家認為，友達在LED TV與中國電視品牌廠商的著力甚深，中國品牌電視廠商積極備貨LED TV的動作，將使得友達第三季營運優於其他競爭對手，但由於整體面板產業前景欠佳，還是將友達第三季營業獲利由109億元調降至68億元，低於外資圈sell side的118億元平均值。

文章來源: 中時